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Trumponomics“特朗普经济学”深度解读Trumponomics随着特朗普的当选，“特朗普经济学”（Trumponomics）随之出炉。为了美利坚民族的再次崛起，特朗普似乎给出了一套全新的治国理政思维和理论。如果要给特朗普经济学，起一个名字的话，可以称之为“美国特色的资本主义”。前言特朗普经济学核心要义Trumponomics•在特朗普看来，美国是落后的第三世界国家，中国才是第一世界国家。近十多年来，中国让几亿人口脱离了贫困，而反观美国人，特朗普宣称，美国有5000万人在挨饿，有5000万人一贫如洗。也就是说，总共才3亿人口的美国，有一亿人口挣扎在温饱线和贫困线上。这些都是特朗普的原话。•贫穷不是资本主义，特朗普要让美国重新富裕起来（就像他的竞选口号那样：“MakeAmericagreatagain”）。•一个中心，以经济建设为中心，就是这么来的。特朗普经济学理论背景和实践依据Trumponomics一个中心是怎么来的？•在特朗普看来，美国今天这样的局面是怎么造成的呢？一方面，是美国长期坚持意识形态斗争，对全球输出革命，造成债务规模攀升。另一方面，是经济全球化，资本、产业和就业外迁，造成美国经济的空心化。2015年美国商品与服务净出口5220亿美元，特朗普认为这种逆差仅有利于贸易伙伴，却使美国国内资源及工作岗位流失，对经济造成不利影响。•所以在特朗普看来，反全球化、反自由化，放弃意识形态斗争、停止输出革命、实行美国优先，就成了解决问题的关键。•两个基本点，就是这么来的。特朗普经济学理论背景和实践依据Trumponomics两个基本点是怎么来的？•减税，是四项基本原则的核心•特朗普竞选时反复提到，减税！！减税至少有两个好处：一是目前看美国经济虽然已经复苏，但从持续下滑的企业库存增速看，资本投资依旧萎靡，通过降税，企业净利润将被增厚，投资资本的热情度有望提升，有利于经济长期稳定增长。二是吸引巨额资金回流美国。美国现行企业所得税率高达35%，在全球范围内水平偏高，为达避税目的，一些美国企业通过收购国外的公司，将产业迁移至海外，减税将缓解这种“税收倒置”现象，引导美国企业回迁本土。•特朗普要吸引回流的资金是多少？（这里是指属于美国公民或美国企业囤积在海外的资金，不包括其他国家的也可能流向美国的资金）根据研究机构估算，美国囤积在海外的资金额大约是2.5万亿美元，而特朗普提及的数额更大，他认为美国大约有2.5万亿美元到5万亿美元的资产囤积在海外。很显然，特朗普的团队在这个问题的研究方面下了很大功夫。其中，仅微软、苹果、谷歌等美国高科技公司就有超过1.2万亿美元的资产驻留海外（这是一个旧数据，实际数额远大于此）。•降到多少？特朗普主张将最高联邦企业所得税率由目前的35％降至15％，并提议对美国企业境外利润一次性征收10％的税。同时，还有针对个人的减税政策：一是提高标准扣除额，大约为现行的四倍，个人及已婚联合申报者分别提高到25000美元及50000美元，若国会同意，将使7500万人不必纳税；二是提议废除遗产税；三是将股息及资本利得税税率最高限制在20％；四是计划把现行的个人所得税累进档从7个简化为3个，即从10%/15%/25%/28%/33%/35%/39.6%，简化为12%/25%/33%；五是14岁以下美国少年儿童享有托儿费免税。特朗普的个人减税计划涉及规模较大，其降低个税的逻辑在于增加居民实际收入，刺激消费，拉动经济增长。•如何提升国内企业投资积极性，如何让这些资金回流美国？特朗普的方案非常简单：减税。对！减税，这是特朗普经济学四项基本原则的核心。特朗普经济学理论背景和实践依据Trumponomics四项基本原则是怎么来的？•基建，是重振经济之本•特朗普认为，“要想富，先修路”。所以，贫穷落后的第三世界的美国，要在基建方面追赶上第一世界的中国，创造良好的投资环境，然后那些外迁的企业，才会回归美国本土。这是特朗普经济学四项基本原则里的基建计划。特朗普经济学理论背景和实践依据Trumponomics四项基本原则是怎么来的？•再工业化，是美国强国之本•基建追赶上了，全世界的企业主们，再次涌入美国，制造业回归了，于是美国就可以再次建立完整全面的工业体系，再次成为第一工业强国。特朗普对物质力量的迷信，让他觉得，意识形态这种东西，都是虚无缥缈的，只有发展才是硬道理。所以他主张，不争论，闷声发大财，才是美国人应该走的路。特朗普经济学理论背景和实践依据Trumponomics四项基本原则是怎么来的？•就业，是改善民生之本•资本回流，制造业回流，再加上美国政府的财政刺激所主导的基建计划，整个美国，就业率就会上升。因为全球化而失去的那些就业，就都会回来。•四项基本原则，减税，基建，再工业化，就业，到这里就都顺顺利利地实现了。特朗普经济学理论背景和实践依据Trumponomics四项基本原则是怎么来的？特朗普经济学真的有用管用实用吗Trumponomics特朗普提出：高筑“贸易保护长城”“信用保护长城”“就业保护长城”一是提升关税。特朗普主张对所有进口货物施加20%关税，特别对中国和墨西哥征收45%关税，根据美国商务部，2015年美国进口额占比前三名依次是中国、加拿大和墨西哥，出口额占比前三名依次为加拿大、墨西哥和中国。特朗普执政后可能率先筑起贸易长城。特朗普的贸易保护政策将从两个方面入手。二是重新协商、甚至退出经济组织。除了一贯地反对TPP，特朗普还计划重新与加拿大和墨西哥谈判1994年就签署生效的北美自由贸易协定，甚至扬言要退出WTO。特朗普的“贸易保护长城”怎么搞？特朗普经济学真的有用管用实用吗Trumponomics暂且不说经济全球化、贸易自由化符合经济规律，符合各方利益、这是时代大潮势不可当，理性地分析高筑贸易长城实在损人不利己。一是贸易壁垒实践来看效果差。截至目前为止，在20国集团间仍旧存在近1,000项贸易壁垒措施，但普遍存在的贸易壁垒并未对具有竞争力的产业起到实质性帮助。二是贸易壁垒与美元回流刺激经济本木倒置。即使如特朗普所期待的，通过吸引国际美元回流来刺激美国经济，贸易战争将极大限制美国跨国公司资源、资本、市场的整合，同样会让美国的经济增长无以为继。三是贸易壁垒极大损害美国全球领导力、凝聚力。作为全球综合实力最强大的国家，美国在国际政治上享有不少的特权。然而，权力是伴随着义务的。面对全球景气低迷，特朗普不仅没有表现出领导世界走出衰退的雄心壮志，自扫门前雪的孤立主义心态更可能让誓言“让美国再次伟大”的目标成为单纯的口号。特朗普经济学真的有用管用实用吗Trumponomics特朗普的“贸易保护长城”会怎么样？美国目前乃至今后相当一段时间仍是世界经济的火车头，美元在全球经济金融体系中处于核心地位。但是随着全球经济危机持续深化，美国所暴露出来的风险敞口势必加大。根据美国财政部的数据，自从奥巴马上台以来，美国债务总量从当初的10.6万亿美元大幅扩增至19.4万亿美元，几乎翻了一倍。债务占GDP的比重从87%升至104%。美国经济的复苏，其实是资本市场上面所涂鸦出来的假象。特朗普竞选时曾公开借低利率抨击美联储货币政策受奥巴马政府操纵、失去独立性、催生资产价格泡沫、带来经济虚假繁荣。美国长期存在的科技泡沫、大公司泡沫，金融泡沫等，任何一个泡沫被刺破，都会诱发信用风险市场的核爆炸。特朗普经济学真的有用管用实用吗Trumponomics美国的信用风险是怎么回事？信用风险一旦诱发，那么不光所有的CDS等衍生品市场全爆掉，整个银行体系和资本市场体系都会爆掉，最后连美元信用也会一起爆掉。美国最担心的事，莫过于出现债务违约。美国既要稳住资产价格，又要对美联储资产负债表进行瘦身，通过加息，来去债务杠杆，以防止出现更大的债务违约风险。这几乎是个互相矛盾的两个任务。特朗普曾经抨击美联储升息过慢，曾扬言换掉鸽派主席耶伦。但美国真的具备加息的条件了吗？当然不具备。可是，不具备也得加。因为抱着个不知道什么时候会爆炸的核弹睡觉，谁能睡的踏实。美元的升值，会加速恶化美国的经常性账户。因为要配合加息，来引导境外美元回流，那么利率会进一步上升，美国巨额债务的利息就会增加，这也是一个恶梦。一切都导向债务恶化，和更严重的孪生赤字。按照这种思路，也许特朗普经济学实行几年后，就会再次造成美元指数的一溃千里。特朗普经济学真的有用管用实用吗Trumponomics特朗普的“信用保护长城”会怎么样？美国各方利益。一旦这座蔓延数千里的大墙在美国和墨西哥边境修起，受影响的地区将包括位于美墨边境的，大片受美国国家公园管理局所保护的森林和植被区域，还有涉及到农民农田、私人土地及边境有大批土著印地安人生活，甚至包括修墙所引起的洪水和气候变化等问题，任何一个问题都有可能将特朗普政府告上法庭。国会。有广泛的猜测认为，2017年共和党很有可能失去众议院或者参议院的控制权。而即使共和党仍然掌控两院，能否获得足够的共和党议员支持这样一项将会耗费数亿美元的工程也不是一件容易的事。墨西哥。特朗普扬言要墨西哥出钱修，那么这足以让特朗普政府惹上被墨西哥政府告的官司，墨西哥政府已经明确表示坚决不会出钱。事实上，特朗普当选后立即修正了自己的说法，参加《60分钟》访谈节目，当谈及美墨边境高墙时一改竞选时的言论称，在部分区域，高墙可用栅栏进行代替。特朗普经济学真的有用管用实用吗Trumponomics“就业保护长城”。特朗普竞选时宣称，要在美国和墨西哥边境修一座高墙，把“想非法进入美国的墨西哥人都挡在墙的那边。”，同时表示上台后计划即刻驱逐约200－300万非法移民，目标非常明确，就是要高筑“劳务市场长城”，保护国内就业。有专家分析，要筑这座高墙至少过三道坎：高盛预测，特朗普的税收改革将会导致严重的财政赤字增加。据高盛推测，2018年美国赤字将会增加0.75%至1500亿美元，并且之后一直保持该增速不断增加，未来十年美国联邦财政赤字规模将增加5.3万亿美元，美国的债务比重占GDP的份额将达到105%。而此前，按照希拉里提出的政策，高盛计算出十年后的负债比重将降低至86%。特朗普经济学真的有用管用实用吗Trumponomics特朗普的“减税计划”是怎么回事？特朗普的减税计划，具体措施涵盖企业及个人。企业所得税从35%大降至15%，主张对美国企业境外利润一次性征收10％的税，以诱发全球企业投资美国。个人所得税从七级制简化为三级制，最高级距税率从39.6%，降低到33%。而且降税也包括资本利得税和财产税，夫妻标准扣除额也将提高一倍。特朗普的减税计划国会能通过吗？根据此前国会的财政预算计划，未来十年，将通过削减财政开支将联邦财政赤字减少至7万亿美元，这与特朗普的政策主张完全背道而驰。这意味着，未来十年，特朗普的财政计划与国会的财政计划存在12万亿美元的差距。因此，特朗普提出的税法改革能否顺利通过将决定未来是否能实施“特朗普经济学”的关键，这不同于美国大选，没有无知选民的参与，没有民粹主义的干扰，很难保证特朗普还能像这次大选一样出现惊天翻盘。特朗普激进的减税政策即便能通过并实施，首先会恶化美国政府的财政收入。这会导致人们抛售美债，推高美债收益率。其次，在财政收入锐减的同时，又靠财政刺激大力举债来推行规模庞大的基建计划，这会严重恶化美国的债务状况。如此以来，很有趣的一个现象就会发生，美国政府每年的财政收入，甚至不足以偿还每年的债务利息。直到有一天，再也借不到钱了，庞氏债务就会崩盘。特朗普经济学真的有用管用实用吗Trumponomics特朗普的“减税计划”会怎么样？特朗普接受福克斯新闻采访时称“我会通过发行债券为自己的基建项目募资，现在是个借钱的好机会，得好好利用那些几乎是免费使用的钱。通常情况下，人们会说他们想减少债务，我和其他任何人一样，也是这么想的。但问题是，军事设施有问题，基建设施有问题，问题还不小，其他方面也有问题。”特朗普经济学真的有用管用实用吗Trumponomics特朗普的“美版四万亿计划”是怎么回事？就在选举结果公布后不久，特朗普团队公布了一项总额逾5500亿美元的基础设施投资计划。这项被喻为“美版四