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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年4月23日软件及服务、技术硬件及设备计算机板块获集中加仓，细分领域龙头受益最明显行业动态行业近况（1）2018年一季度基金持仓情况已基本公布完毕。2018年一季度基金持仓占比为4.1%，较2017年年末的2.0%增长超过一倍。基金持仓比例已经回到2017年二季度水平，与历史上的2012年年末水平相当，但在过去8年中仍处于相对较低水平。（2）2018年一季度主动型基金持仓明显青睐龙头，云计算、信息安全、医疗IT是重点板块。从持仓市值变化趋势看，机构集中加仓了云计算、券商、信息安全板块，选取的多是龙头公司。评论板块估值大幅反弹，已达到两年内高点，而仓位仍未达到高点。2018年一季度计算机（中信）指数上涨超过18%。截至4月20日，板块的P/E（TTM）为62.48x，且在一季度已经达到了2016年一季度以及2014年4季度的水平，为70x左右。与之相对的是，仓位水平仍低于2016/2014年，仍有上升空间。另外，我们估计，较之一季度末，4月机构整体计算机仓位继续上升。继续看好计算机板块的行情。一方面，进入4月以来，无论是上周的网信企业的支持政策，还是本周的网信工作会议、数字中国峰会，都代表着政策向好的变化。另一方面，由于中美贸易摩擦以及中兴事件的发酵，对于自主可控的软硬件有极高的情绪期待，因此我们预计计算机板块的行情仍将持续。估值与建议维度一：产业趋势变化/商业模式落地：（1）云计算：SaaS层面，首推石基信息、广联达。IaaS层面，推荐网宿科技。（2）数据变现/客户价值的落地：航天信息、长亮科技。维度二：行业景气度改善/热点主题：（1）医疗信息化：卫宁健康、创业软件、东软集团，建议关注和仁科技。（2）资管新规带来收入/利润增量：恒生电子。（3）信息安全：推荐信息安全龙头绿盟科技，网络可视化龙头中新赛克（网信工作核心标的），电子取证龙头美亚柏科等，建议关注北信源、卫士通等。（4）核心技术/自主可控：包括①集成层面航天信息、太极股份；②硬件相关公司包括，紫光股份、中科曙光、浪潮信息、中国长城（飞腾芯片）、纳斯达（打印机）；③软件层面包括中国软件等。（5）工业互联网：推荐东方国信，关注汉得信息、宝信软件等。风险（1）板块系统性估值回调；（2）政策落地速度不及预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E石基信息-A推荐38.6353.343.3恒生电子-A推荐64.8067.158.4广联达-A推荐30.0048.540.5千方科技-A推荐20.9031.726.4苏州科达-A推荐52.5029.722.2航天信息-A推荐30.6028.626.9东方国信-A推荐18.0031.025.2中金一级行业科技相关研究报告•和而泰-A|智能控制器增长强劲，物联网布局逐渐深入(2018.04.20)•石基信息-A|支付业务流水超出预期，云转型将进入快速上升通道(2018.04.20)•长亮科技-A|超越市场增速，金融云前景可期(2018.04.18)•苏州科达-A|着力视频科技综合服务，盈利能力持续提升(2018.04.18)•太极股份-A|内部转型叠加外部催化，政务信息龙头优势显著(2018.04.17)•中兴通讯-H|违反美制裁规定遭处罚，被禁购买美国元器件(2018.04.17)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷黄丙延分析员联系人ting.lu@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080513090003SFCCERef：BCG257bingyan.huang@cicc.com.cnSAC执证编号：S008011706000378891001111221332017-042017-072017-102018-012018-04相对值(%)沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务中金公司研究部:2018年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明21、板块持仓概况：较2017年大幅度反弹计算机板块持仓水平较2017四季度大幅度反弹，但仍处于较低水平。2018年一季度基金持仓占比为4.1%，较2017年年末的2.0%增长超过一倍。基金持仓比例已经回到2017年二季度水平，与历史上的2012年年末水平相当，但在过去8年中仍处于相对较低水平。图表1:计算机板块机构持仓比重资料来源：万得资讯，中金公司研究部0%5%10%15%20%25%机构持仓比例中金公司研究部:2018年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明32、重仓股情况：细分领域龙头备受青睐2018年一季度主动型基金持仓明显青睐龙头，云计算、信息安全、医疗IT是重点板块。►从板块分布看，计算机板块重仓个股主要是启明星辰、华宇软件、美亚柏科、网宿科技、中科曙光、广联达、光环新网、飞利信、卫宁健康、新南洋等，涵盖信息安全、云计算、医疗IT等板块。►从持仓市值分布看，龙头聚集效应极为明显。TOP20中有5只股票总市值排名前十，共有11只股票市值在计算机板块排名在30以内，在市值上倾向于持有大、中市值股票。共有4只股票市值在60名以外，占比较少。重仓股持仓机构数TOP20中仍然是龙头居多。在重仓股持有机构数量最多的20只股票中，共有5只股票市值在计算机板块排名前10（浪潮信息、网宿科技、恒生电子、中科曙光、航天信息），10只股票位于前30。图表2:2018年Q1主动型基金重点持仓的个股情况（按持仓市值排序，单位：亿元）股票名称计算机行业市值排名总市值持股市值持股基金数启明星辰18256.220.124华宇软件35153.410.123美亚柏科36150.99.614网宿科技8344.99.328中科曙光5368.68.619广联达15266.58.522光环新网19229.27.618飞利信48131.87.510卫宁健康21212.67.210新南洋9572.76.65石基信息13269.66.47恒华科技8777.96.310浪潮信息10323.36.229恒生电子6365.45.924丰东股份65101.35.43太极股份38142.85.17汉得信息47133.34.819旋极信息24201.84.76上海钢联63105.14.36用友网络3508.44.08资料来源：万得资讯，中金公司研究部中金公司研究部:2018年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表3:2018年Q1主动型基金重点持仓的个股情况（按持仓基金数量排序，单位：亿元）股票名称计算机行业市值排名总市值持股市值持股基金数浪潮信息10323.36.229网宿科技8344.99.328恒生电子6365.45.924启明星辰18256.220.124华宇软件35153.410.123广联达15266.58.522中科曙光5368.68.619汉得信息47133.34.819光环新网19229.27.618宝信软件26194.52.614美亚柏科36150.99.614新北洋58113.33.013东方国信31170.53.412航天信息4470.61.812赢时胜59110.52.811恒华科技8777.96.310飞利信48131.87.510卫宁健康21212.67.210超图软件8184.42.610高新兴33157.74.08资料来源：万得资讯，中金公司研究部中金公司研究部:2018年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明53、持仓变化趋势：集中加仓云计算、信息安全等板块的龙头公司从持仓市值变化趋势看，机构集中加仓了云计算、券商、信息安全板块，选取的大多是龙头公司。持仓市值变化TOP20中，券商IT板块（恒生电子、赢时胜、金证股份等）、信息安全板块（美亚柏科、启明星辰）、云计算（网宿科技、广联达、华宇软件、光环新网、宝信软件）、ERP（用友网络、汉得信息）等均有资金净流入。仅16只股票在一季度存在机构持仓净流出情况。持仓机构数变化趋势与持仓市值变化基本一致。持仓机构数变化TOP20中，浪潮信息、恒生电子、网宿科技、广联达均得到20多家基金增持仓位，板块仍然集中于云计算、ERP、信息安全、券商IT、医疗IT等板块；存在持有基金数量减少情况的公司仅15家，且基本只有1~2家基金退出。综合来看，计算机板块结束两年来的资金流出趋势，在一季度表现出强势反弹的迹象。图表4:2018年Q1基金持仓市值变化TOP20图表5:2018年Q1基金持仓市值变化BOTTOM16股票名称基金数变化持仓变化（亿）一季度涨跌幅（%）市值排名网宿科技228.7340.518中科曙光168.2835.965广联达208.1529.4415卫宁健康107.1883.1621光环新网136.6342.1519浪潮信息286.1923.8910恒生电子235.8628.846飞利信75.5629.2848美亚柏科55.5555.1636启明星辰75.0117.1718恒华科技43.6142.1587用友网络53.2280.573汉得信息142.9149.2447赢时胜112.8244.1759丰东股份02.73-4.8265金证股份12.608.3941华宇软件122.4637.7035新北洋102.3753.7458宝信软件92.2949.3526超图软件81.9934.5281股票名称基金数变化持仓变化（亿）一季度涨跌幅（%）市值排名石基信息0-3.950.6413威创股份-1-2.73-18.6184东软集团-1-1.57-1.1625海立美达-3-1.5117.5742东方网力-2-0.9725.0045亿联网络-2-0.36-4.4023华峰超纤-1-0.31-5.4939康耐特-1-0.3017.2583索菱股份-1-0.230.57119广电运通1-0.12-4.0328新大陆1-0.1015.7827天夏智慧-1-0.04-10.2264拓尔思-1-0.048.7491高伟达-1-0.0217.62126创业软件-1-0.0154.6776神州数码0-0.010.0040资料来源：万得资讯，中金公司研究部资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：仅有16只股票在一季度存在持仓净流出情况。中金公司研究部:2018年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6图表6:2018年Q1基金持仓机构数变化TOP20图表7:2018年Q1基金持仓机构数变化BOTTOM15股票名称基金数量变化持仓变化（亿）一季度涨跌幅（%）市值排名浪潮信息286.1923.8910恒生电子235.8628.846网宿科技228.7340.518广联达208.1529.4415中科曙光168.2835.965汉得信息142.9149.2447光环新网136.6342.1519华宇软件122.4637.7035赢时胜112.8244.1759航天信息111.8017.414新北洋102.3753.7458卫宁健康107.1883.1621宝信软件92.2949.3526超图软件81.9934.5281飞利信75.5629.2848东方国信70.9444.3831启明星辰75.0117.1718用友网络53.2280.573美亚柏科55.5555.1636捷成股份51.1822.6516股票名称基金数量变化持仓变化（亿）一季度涨跌幅（%）市值排名海立美达-3-1.5117.5742亿联网络-2-0.36-4.4023东方网力-2-0.9725.0045同花顺-20.363.8417康耐特-1-0.3017.2583威创股份-1-2.73-18.6184创业软件-1-0.0154.6776蓝盾股份-10.087.4450拓尔思-1-0.048.7491索菱股份-1-0.230.57119四维图新-10.89-2.249天夏智慧-1-0.04-10.2264华峰超纤-1-0.31-5.4939东软集团-1-1.57-1.1625高伟达-1-0.0217.62126资料来源：万得资讯，中金公司研究部资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：仅有1