行业景气度观察人民币汇率企稳半导体景气度有望回升20190531中信建投35页

人民币汇率企稳，半导体景气度有望回升证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：甘洋科ganyangke@csc.com.cn010-86451232发布日期：2019年05月31日摘要：人民币汇率企稳，半导体景气度有望回升•工业企业利润增速下滑，政策出台带动板块主题4月生产回落明显，利润增速如期下滑制造业增速下滑构成拖累，库存增加尚未确立底部光伏发电平价上网，油气勘探开采力度提升稀土永磁行情延续，国产替代大有可为•外汇：人民币升值企稳，比特币再次大涨•上游行业：秦皇岛动力煤价格下跌，焦煤价格回落；耗煤量持续回落，煤炭库存涨幅较大；工业金属价格跌幅收窄，黄金价格震荡回落；原油价格小幅回升，API库存环比下降，后续市场不确定性仍大。•中游行业：化学纤维原材料价格涨跌互现，扭转普跌局面；PTA产业链核心产品价格上涨；维E持续上涨，尿素止跌反弹；二氯甲烷价格加速回落，纯MDI价格降幅明显；钢材价格指数涨跌不一，铁矿石价格延续上涨；玻璃价格继续回落，水泥价格地区分化，华北地区上涨；BDI持续回升，CCFI指数环比下降。•下游行业：商品房整体成交下降，二线城市有提升；白酒价格保持稳定，酒指数全面上涨；猪价小幅震荡，水果延续上涨，CBOT农产品期货持续上涨，大豆、玉米涨幅居前；上周影视票房继续回落；内存价格持续下滑，费城半导体指数降幅收窄，半导体产业景气有望止跌回升。2工业企业：生产回落明显，利润增速如期下滑•工业企业利润累计增速小幅下滑：1-4月工业企业利润同比为-3.4%，相比1-3月小幅回落；4月利润当月同比为-3.7%，3月增速为13.9%，环比大幅下滑。•价升量减，需求待改善：4月PPI指数小幅回升至0.9，工业增加值同比大幅回落3.1个百分点至5.4%，对需求端构成压力。3图：工业企业利润累计增速数据来源：wind，中信建投研究发展部图：PPI、工业增加值、工业企业利润数据来源：wind，中信建投研究发展部11.615.016.517.217.116.214.713.611.810.3(14.0)(3.3)(3.4)-20-15-10-505101520工业企业:利润总额:累计同比月%-15-10-50510152025302015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03PPI:全部工业品:当月同比月%工业增加值:当月同比月%工业企业:利润总额:当月同比月%工业企业：制造业增速下滑构成拖累，库存增加尚未确立底部•制造业增速下滑拖累企业利润：1-4月采矿业、电热燃行业利润增速有回升趋势，而制造业累计增速下滑至-4.7%，是工业企业利润增速下滑重要的拖累项。•工业企业库存增加，库存底部有待确认：1-4月工业企业产成品存货累计增速提升至4.9%，但在工业企业利润未得到改善之前，库存底部确认还为时尚早。4图：工业企业利润分项增速数据来源：wind，中信建投研究发展部图：工业企业产成品存货数据来源：wind，中信建投研究发展部36.139.041.647.953.453.250.047.145.140.1(12.6)(3.4)(0.7)8.212.013.814.314.313.512.511.59.98.7(15.7)(4.2)(4.7)-20-100102030405060采矿业:利润总额:累计同比月%制造业:利润总额:累计同比月%电力、热力、燃气及水的生产和供应业:利润总额:累计同比月%-20-100102030402011-022011-052011-082011-112012-032012-062012-092012-122013-042013-072013-102014-022014-052014-082014-112015-032015-062015-092015-122016-042016-072016-102017-022017-052017-082017-112018-032018-062018-092018-122019-04工业企业:利润总额:累计同比月%工业企业:产成品存货:累计同比%PPI政策动向：光伏发电平价上网，油气勘探开采力度提升•风电、光伏发电走向平价上网：5月30日，国家能源局正式印发《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，同步印发《2019年风电项目建设工作方案》，推进风电、光伏发电行业实现高质量发展。光伏板块有望回升。•大力提升油气勘探开发力度：石油企业要落实增储上产主体责任，不折不扣完成2019-2025七年行动方案工作要求。截止5月30日,油气钻采服务指数本周大涨7.2%，4月油气开采企业利润增速环比大幅提升至19.7%。5图：铁矿石、螺纹钢期货结算价数据来源：wind，中信建投研究发展部图：焦炭数据来源：wind，中信建投研究发展部1000120014001600180020002200300035004000450050005500油气钻采服务(申万)850241.SI光伏指数884045.WI115.1207.7263.9309.0446.4435.4400.6370.6332.8438.9(5.7)10.319.7-50050100150200250300350400450500石油和天然气开采业:利润总额:累计同比月%贸易摩擦：稀土永磁行情延续，国产替代大有可为•稀土永磁行情延续：截止5月30日,稀土指数收盘于1066.6340，本周继续上涨7.24%。稀土永磁指数收盘于3176.5387，本周涨幅扩大至13.38%•国产替代大有可为：截止5月30日，芯片国产化指数、自主可控指数本周涨幅分别为6.26%和1.72%。6图：稀土指数和稀土永磁指数数据来源：wind，中信建投研究发展部图：华为事件相关主题指数数据来源：wind，中信建投研究发展部10001500200025003000350055065075085095010501150稀土指数8841089.WI稀土永磁指数884086.WI500600700800900100011001200130030003500400045005000550060006500700075008000芯片国产化指数884160.WI自主可控指数884169.WI华为概念指数8841007.WI5G指数884224.WI外汇：人民币升值企稳，比特币再次大涨•人民币升值企稳：5月30日人民币兑美元中间价调升至6.8990，本周小幅调升3个BP，人民币逐步企稳。•比特币价格大涨：5月29日比特币收盘价8663.41美元/个，近期波动较大，本周再次大涨8.31%；本周成交量和成交金额都有较大幅度的下滑。7图：美元兑人民币中间价数据来源：wind，中信建投研究发展部图：比特币收盘价及成交量数据来源：wind，中信建投研究发展部6.16.26.36.46.56.66.76.86.977.1中间价:美元兑人民币日050001000015000200002500030000350004000045000010002000300040005000600070008000900010000成交量:比特币:Bitstamp(USD)日个收盘价:比特币:Bitstamp(USD)日美元/个煤炭：秦皇岛动力煤价格下跌，焦煤价格回落•截止5月30日，动力煤期货结算价格为593.4元/吨，本周小幅下跌0.1%；秦皇岛动力煤价格608元/吨，本周下跌1.3%；焦煤期货结算价1286元/吨，价格反弹至高位后开始回落，本周跌幅为5.99%。•截至5月24日当周，大同动力煤价格为480元/吨，环比下降5元/吨，太原古交焦煤价格920元/吨，维持稳定。8图：动力煤和焦煤期货价以及秦皇岛动力煤价格（单位：元/吨）数据来源：wind，中信建投研究发展部图：大同动力煤和古交焦煤价格（单位：元/吨）1000110012001300140015001600550570590610630650670690710期货结算价(连续):动力煤日元/吨市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛日元/吨期货结算价(连续):焦煤日元/吨905910915920925930935940945950955400420440460480500520车板价(含税):动力煤(A10-16%,V28-32%,1%S,Q6000):大同周元/吨坑口价(含税):2号焦煤(A20-23%,V20-26%,0.9%S,G65):太原:古交周元/吨数据来源：wind，中信建投研究发展部煤炭：耗煤量持续回落，煤炭库存涨幅较大•发电耗煤量继续回落：截止5月30日，6大发电集团日均耗煤量为56.73万吨，本周继续下滑5.84%；•煤炭库存全面反弹：截止5月30日，6大发电集团煤炭库存为1740.76万吨，秦皇岛港库存为646万吨，本周两大库存均增加，涨幅分别为4.12%和2.13%。9图：煤炭库存情况（单位：万吨）数据来源：wind，中信建投研究发展部图：煤炭产量变化情况数据来源：wind，中信建投研究发展部40045050055060065070075080085012001300140015001600170018001900煤炭库存:6大发电集团:合计日万吨煤炭库存:秦皇岛港日万吨30405060708090日均耗煤量:6大发电集团:合计日万吨日均耗煤量:6大发电集团:合计:7日中心移动平均日万吨有色金属：工业金属价格跌幅收窄，黄金价格震荡回落•工业金属铜、铝、铅价格下降，锌价格大涨。截止5月30日，上海期货交易所阴极铜、铝、铅结算价分别为46590/14160/16180元/吨，本周继续下跌，跌幅分别为0.77%/0.28%/0.34%。本周上期所锌价格大涨2.91%，或与白银有色陇南产区事故有关。•截止5月29日，LME铜、铝、锌、铅的期货收盘价分别为5891/1796/2540.5/1823.5美元/吨，本周跌幅收窄，跌幅分别为1.2%/0.33%/0.57%/0.36%。10图：上海期货交易所工业金属期货价格（单位：元/吨）数据来源：wind，中信建投研究发展部图：LME工业金属期货价格（单位：美元/吨）数据来源：wind，中信建投研究发展部45000470004900051000530005500013000150001700019000210002300025000期货结算价(连续):铝日元/吨期货结算价(连续):铅日元/吨期货结算价(连续):锌日元/吨期货结算价(连续):阴极铜（右）日元/吨550060006500700017002100250029003300期货收盘价(电子盘):LME3个月铝期货收盘价(电子盘):LME3个月锌期货收盘价(电子盘):LME3个月铅期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（右）有色金属•美元指数继续震荡上行：截止5月29日，美元指数收盘于98.1732，本周涨幅为0.59%。•黄金继续震荡回落：5月29日COMEX黄金期货收盘价为1279美元/盎司，本周跌幅为0.40%。11图：美元指数走势数据来源：wind，中信建投研究发展部图：COMEX贵金属期货价格数据来源：wind，中信建投研究发展部919293949596979899美元指数日1973年3月=1001212.51313.51414.51515.51616.51711501170119012101230125012701290131013301350期货收盘价(连续):COMEX黄金日美元/盎司期货收盘价(连续):COMEX银（右）日美元/盎司有色金属•截止5月29日，稀土综合价格