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600字短文戳穿股市丑剧蓝田股份曾经创造了中国股市常盛不衰的绩优神话。这家以养殖、旅游和饮料为主的上市公司，一亮相就颠覆了行业规律和市场法则，1996年发行上市以后，在财务数字上一直保持着神奇的增长速度：总资产规模从上市前的2．66亿元发展到2000年末的28．38亿元，增长了9倍，历年年报的业绩都在每股0．60元以上，最高达到1．15元。即使遭遇了1998年特大洪灾以后，每股收益也达到了不可思议的0．81元，5年间股本扩张了360％，创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话”。刘姝威，中央财经大学中国企业研究中心主任，研究员。２００１年１０月８日，刘姝威在网上看到蓝田股份董事会发布的公告，“由于接受证监会调查，提请投资者注意投资风险”。１０月９日，刘姝威开始对蓝田的财务报告进行分析。她在对蓝田的资产结构、现金流向情况和偿债能力作了详尽分析后发现，蓝田股份的流动比率小于１，也就是说，它在一年内难以偿还流动债务；而蓝田的净营运资金是－１．２７亿元，这意味着它在一年中有１．２７亿元的短期债务无法偿还。蓝田公司的财务报表存在重大虚假信息，蓝田已经失去了创造现金流量的能力，它只是一个空壳，业绩神话完全依靠银行贷款，20亿贷款蓝田根本无力偿还。如果银行继续再给像蓝田这样依靠银行贷款生存的空壳企业继续发放贷款的话，总有一天，银行就没有钱来支付已经到期的储蓄存款了。她立即写了一篇６００字的短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》，刊登在只供中央金融工委、人民银行总行领导和有关司局级领导参阅的高度保密的《金融内参》上。此后不久，国家有关银行相继停止对蓝田股份发放新的贷款。由此，蓝田赖以生存的资金链条断裂，蓝田陷入困境，引发了轰动全国的蓝田事件。第三章财务分析第1节财务分析基础第2节财务能力分析第3节财务趋势分析第4节财务综合分析第一节财务分析概述财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一项工作。一、财务分析的作用P71二、财务分析的目的债权人财务分析的目的贷款的安全性股权投资者财务分析的目的盈利能力和风险状况管理层财务分析的目的监控企业的运营活动和财务状况的变化审计师财务分析的目的提高审计工作的效率和质量政府部门财务分析的目的了解宏观经济经济的运行情况，企业是否遵纪守法，为制定相关政策提供依据三、财务分析的内容企业偿债能力分析企业营运能力分析企业盈利能力分析企业发展能力分析财务趋势分析财务综合分析四、财务分析的方法比较分析法比率分析法（一）比率分析法把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，以揭示企业财务状况的一种分析方法。构成比率反映部分与总体的关系，可以考察结构是否合理效率比率反映投入与产出的关系，可以考察企业获利能力的高低及其增减变动情况相关比率反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率，可以考察相关经济活动的相互关系，反映企业相关业务的安排是否合理（二)比较分析法通过将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业存在的差异的分析方法。运用纵向比较分析法横向比较分析法（五）财务分析的程序确定财务分析的范围，收集有关的经济资料选择适当的分析方法进行对比，作出评价进行因素分析，找出主要矛盾为作出经济决策提供各种建议（六）财务分析的基础资产负债表编制依据结构利润表编制依据结构现金流量表现金现金等价物现金流量结构其他会计资料第二节财务能力分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿还流动负债（包括本息）的能力。流动比率速动比率现金比率现金流量比率到期债务本息偿付比率1、流动比率流动比率=流动资产÷流动负债作用：反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力公认标准2：1过高和过低都不好2、速动比率速动比率=速动资产÷流动负债速动资产=流动资产－存货扣除存货的原因作用：反映资产的流动性及偿还流动负债的能力公认标准1：1应收账款的质量对速动比率的影响3、现金比率现金比率=（现金＋现金等价物）÷流动负债现金：企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款现金等价物：企业持有的期限短，流动性强，易于转换为已知金额现金，价值变动风险很小的投资作用：反映企业的直接支付能力4、现金流量比率现金流动负债比率=经营现金净流量÷流动负债作用：充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还；直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力评价5、到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量÷（本期到期债务本金＋现金利息支出）作用：衡量企业经营活动所产生的现金净流量对本年度内到期的债务本金及相关的现金利息支出的保障程度。（二）长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力资产负债率股东权益比率与权益乘数产权比率与有形净值债务率偿债保障比率利息保障倍数与现金利息保障倍数1、资产负债率资产负债率=负债总额÷资产总额×100%作用：说明债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度资产负债率100%，表示资不抵债债权人、经营者和所有者对该指标的态度2、股东权益比率与权益乘数股东权益比率=股东权益总额÷资产总额×100%作用：说明股东提供资金所占的比重，可以衡量企业的财务风险与资产负债率的关系权益乘数=资产总额÷股东权益总额×100%3、产权比率与有形净值债务率产权比率=负债总额÷股东权益总额×100%作用：反映债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，揭示企业的财务风险以及股东权益对债权人权益的保障程度有形净值债务率＝负债总额÷（股东权益总额－无形资产净值）×100%作用：更保守地反映了企业清算时债权人投入的资金受股东权益的保障程度4、偿债保障比率偿债保障比率=负债总额÷经营活动现金净流量作用：反映了用企业经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需要的时间5、利息保障倍数与现金利息保障倍数利息保障倍数＝（税前利润＋利息费用）÷利息费用利息费用包括的内容作用：反映企业的经营所得支付债务利息的能力，一般该指标至少要大于1现金利息保障倍数＝（经营活动现金净流量＋现金利息支出＋付现所得税）÷现金利息支出作用：反映企业一定时期经营活动所取得的现金是利息支出的多少倍，更明确地揭示了企业实际偿付利息的能力（三）影响偿债能力的其他因素或有负债担保责任租赁活动可动用的银行授信额度思考题影响企业偿债能力的主要因素有哪些？二、营运能力分析营运能力是指企业运用经济资源从事经营取得收入的效率和能力意义：评价经济资源的利用效率和管理水平,分析盈利能力、偿债能力分析营运能力的财务比率存货周转率应收账款周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额÷应收账款平均余额赊销收入净额应收账款平均余额应收账款周转天数=应收账款平均余额×360÷赊销收入净额作用：分析企业应收账款的变现速度和管理效率过高或过低都不好存货周转率存货周转率=销售成本÷平均存货平均存货存货周转天数=平均存货×360÷销售成本作用：测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力和存货使用效率过高或过低都不好流动资产周转率流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产总额作用：反映流动资产的周转情况评价：周转次数越多越好，相对节约流动资金固定资产周转率固定资产周转率=销售收入÷固定资产平均净值作用：反映固定资产的周转情况，可以衡量固定资产的利用效率，其值越高越好要注意折旧以及固定资产更新情况总资产周转率总资产周转率=销售收入÷平均资产总额作用：反映全部资产的利用效率，其值越高越好思考题影响企业营运能力的主要因素有哪些？三、盈利能力分析盈利能力是指企业赚取利润的能力分析盈利能力的财务比率资产报酬率股东权益报酬率销售毛利率与销售净利率成本费用净利率每股利润与每股现金流量每股股利与股利支付率市盈率与市净率资产报酬率资产息税前利润率=息税前利润÷资产平均总额×100%资产利润率=利润总额÷资产平均总额×100%资产净利率=净利润÷资产平均总额×100%作用：反映企业利用资产获取利润的能力股东权益报酬率股东权益报酬率=净利润÷股东权益平均总额×100%作用：反映自有资本获取净收益的能力，是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标销售毛利率与销售净利率销售毛利率＝销售毛利÷销售收入净额×100%销售毛利＝营业收入净额－营业成本销售净利率＝净利润÷营业收入净额×100%成本费用净利率成本费用净利率＝净利润÷成本费用总额×100%每股利润与每股现金流量每股利润=（净利润－优先股股利）÷发行在外的普通股平均数作用：反映普通股的获利水平每股现金流量＝（经营活动的现金净流量－优先股股利）÷发行在外的普通股平均数作用：反映普通股的每股现金流量每股股利与股利发放率每股股利=（现金股利总额－优先股股利）÷发行在外的普通股股数作用：反映普通股每股实际获得股利的水平股利发放率＝每股股利÷每股利润×100%留存收益率=（每股利润-每股股利）÷每股利润×100%每股净资产每股净资产=股东权益总额÷发行在外的普通股股数作用：反映普通股每股账面价值的大小，理论上提供了每股股票的最低价格市盈率市盈率=普通股每股市价÷普通股每股利润作用：反映投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险市净率市净率=普通股每股市价÷普通股每股净资产练习1、已知某企业的负债与所有者权益的比率为40%，负债总额为6000万元。问该企业的资产负债率为多少?2、某企业实收资本为1000万元，年初未分配利润为-600万元，报告期实现净利润200万元。如果该企业没有其他事项，其净资产收益率为多少？3、某企业年初资产总额为23000万元，年末资产总额为27000万元，报告年度的营业收入为12000万元。如果不考虑其他因素的影响，该企业的总资产周转率为多少？4、某企业实现的营业收入为12000万元，营业利润为5000万元，利润总额为2000万元，净利润为1000万元，该企业的营业收入利润率为多少？5、某企业2007年度营业成本为30000元，期初存货余额为4000元，存货年周转率为6次，该年度赊销净额为40000元，期初应收账款余额为4800元，期末应收账款余额为5200元，企业该年度利润总额为7200元，年末流动负债余额为8000元，流动比率为2.15，期末无待摊费用。要求：计算该企业速动比率、应收账款周转率和销售成本利润率。存货周转率=营业成本÷平均存货平均存货＝（期初存货＋期末存货）÷２期末存货成本=（2×营业成本）÷存货周转率-期初存货=6000元流动资产=流动负债×流动比率速动资产=流动资产-存货速动资产=流动资产-存货=11200元速动比率=11200÷8000=1.4应收账款周转率=40000÷（4800+5200）×2=8销售成本利润率=7200÷30000×100%=24%思考题获利能力分析在股票投资中的作用是什么？如何进行股票估值？四、发展能力分析发展能力也称成长能力，是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力。（一）销售增长率销售增长率=本年销售（营业）增长额÷上年销售（营业）收入总额×100%作用：反映企业销售收入的增减变化情况，衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势，衡量企业扩张增量和存量资本（二）资产增长率资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%作用：反映资产规模的增长情况，评价企业经营规模总量上的扩张程度，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响（