成本与充足供应相抗衡

成本与充足供应相抗衡——小麦大区间震荡肖永志一、市场行情回顾6月份以来，受过内小麦收割上市压力影响，强麦期价901合约震荡下跌，期价从6月26日的最高价2192元/吨一直下跌至9月9日最低1993元/吨。强麦901合约持仓基本保持18.8——13.2万手之间，成交量则逐渐萎缩，从6月20日的最高成交量52.2万手逐渐下降，9月5日出现最低值80036手。一方面由于时间逐渐推移，因此资金将逐渐退出901合约。而同时却未出现移仓远月迹象，说明资金处于观望态度。在前期新麦上市压力以及近期全球商品走弱的压力下，强麦期价承压走低，但受成本支撑，下跌空间受限。笔者认为，后期强麦期价将维持于大区间震荡。二、基本面影响因素分析1、国内供需情况（1）国内产量仍呈增长态势全国夏粮产量达到12041万吨（略高于农业部预计的1.2亿吨），比上年增产304万吨，增长2.6%，连续第五年增产。夏粮亩产达到299.5公斤，比上年提高7.2公斤，增长2.5%，连续五年创历史新高。优质强筋小麦约占小麦产量20％，预计今年产量在2000万吨左右。从主要产区产量来看，河南今年小麦播种面积达7890万亩，小麦总产达612亿斤左右，比去年增加15亿斤以上，单产771斤，也超过了去年762斤的水平。山东今年夏粮总产预计将达394亿斤，增产19亿斤。安徽的小麦单产、总产和优质率在上年历史最高水平的基础上再创新高。全省3300万亩小麦平均亩产670斤以上，较上年增加30斤；小麦总产比上年增加11．5亿斤，增长5．5％。增产压力使国内小麦上涨空间受限，价格保持稳定运行。（2）今年小麦质量较以前有了较大提升另外今年我国小麦质量良好六个托市省份小麦容重平均784g/L，同比提高3g/L；中等以上占95.7％，同比提高３％。白硬麦和白软麦占总量的70.8％，同比提高约４个百分点;白硬麦为66.7％，白软麦为4.1％；红硬麦比例为2.1％，基本没有红软麦；混合麦比例为２７％。不完善粒平均值为4.4％，同比下降0.3％。河南、山东两省小麦质量比上年明显提高;江苏省与上年基本持平;安徽、湖北两省小麦质量总体良好，但较上年有所下降;河北省石家庄、保定等地受收获期间阴雨影响，小麦生芽粒超标比例较大，生芽程度比较严重，对面粉加工品质有明显影响。（3）国内需求基本保持稳定口粮消费基本稳定，占总消费的85-88％饲料消费稳中略降，占总消费的2％左右工业消费稳中略增，占总消费的2-3％。（附：年国内小麦供求平衡表）2、郑州交易所强麦仓单库存仍运行于较高水平010002000300040005000600070008000900010000110001200002500500075001000012500150001750020000225002006-11-32006-11-242006-12-152007-1-52007-1-262007-2-162007-3-162007-4-62007-4-272007-5-182007-6-82007-6-292007-7-202007-8-102007-8-312007-9-212007-10-192007-11-92007-11-302007-12-212008-1-112008-2-12008-2-222008-3-142008-4-42008-4-252008-5-232008-6-132008-7-42008-7-252008-8-22单位：张强麦仓单库存仓单数有效预报图上显示，，强麦仓单库存数量仍保持在较高水平，对强麦价格造成一定压力。因此一旦强麦价格上涨到高位则将引来现货套保卖盘压力。若后期仓单库存未能有效减少，则压力之重将使强麦价格保持偏弱格局。3、我国小麦进出口情况（1995-2007年小麦进出口一览表）2007年12月20日起，国家刚刚取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等84类原粮及制粉产品的出口退税，我国小麦进出口政策发生改变。经国务院批准，我国将从2008年1月1日至12月31日，对小麦、玉米、稻谷、大米、大豆等原粮及其制粉共57个8位税目产品征收5%至25%不等的出口暂定关税。麦类和麦类制粉出口暂定税率最高，分别为20%、25%。从1月1日起对面粉实行配额制管理。2008年我国小麦净出口量双双下降据海关总署的数据显示，我国上半年累计进口小麦4505吨，较上年同期的7.031万吨大幅下降；上半年累计出口小麦12.6万吨，也明显低于上年同期的90.865万吨。另据海关统计，上半年我国累计出口面粉10.6713万吨，累计出口小麦淀粉1.26万吨，主要集中在第一季度，过去三个月出口量很小。如果后期我国粮食进出口政策不发生变化，预计下半年小麦及其初加工产品出口仍将持续低迷，继续保持非常低的国际市场依存度。4、种植成本上升2004年至2006年，中国农民种粮的每亩纯收益分别为382元、329元、320元。2007年该数字估计将降至300元以内。2008年，粮食主产区预计该数字还会有明显下降。据有关部门调查，今年我国小麦亩均总成本424.53元，比去年上升4.9%，亩均现金成本248.6元，比去年上升5.1%，亩均综合成本上涨60—80元。成本因素将是后期小麦价格的重要支撑。5、政策因素自2006年起，最低收购价政策对小麦品种已经实施了两年。2007年在2006年的基础上略作了调整，但价格水平保持不变。由于市场价格的上涨，2007年最低收购价小麦收购数量明显下降。小麦最低收购价政策实施两年多来，不仅有效地保护了农民利益，增加了农民收入，而且也使国家对小麦市场能够应用自如地进行调控。新产小麦的收购价高开后不断上涨，已经高于2006、07年最低收购价小麦的销售价格；新产小麦后熟期未过，面粉加工企业对2006、07年最低收购价小麦的需求有所提高。关注最低收购价小麦竞价销售。目前2006、2007年的最低收购价小麦存量已经非常有限，部分省份几乎枯竭，按照目前的销售状况来看，剩余部分难以维持到9月底。何时开始销售2008年的最低收购价小麦、销售底价如何制定将成为影响后市国内小麦市场行情的主要因素。6、国际环境全球经济陷入通货膨胀，石油从每桶30美元涨到了140美元。粮食涨价的速度，仅2007年，国际粮价就上涨了42%。全球粮价飙升的主要原因是粮食产量下降；消费需求增加；利用粮食生产生物原料增速迅猛；高油价导致粮食生产成本和运输成本；投机资金大量释放，进入大宗商品期货市场；出口国限制小麦出口；发达国家的巨额农业补贴扭曲了国际农产品贸易。但是今年的全球小麦产量预期增加供求关系好转。2008/09年度全球小麦产量预计达到创纪录的6.708亿吨，比上个月上调了650万吨，比上年增长6020万吨。欧盟27国、印度、俄罗斯、乌克兰和美国的产量数据上调，这些增幅大于阿富汗和阿根廷的产量降幅。2008/09年度全球小麦期末库存预计为1.362亿吨，比上个月上调了310万吨，也是自2005/06年度以来的最高水平。随着供求关系的好转，一些出口国的限制出口政策相继松动，进一步环节了供求压力。澳大利亚公布最新小麦出口法案自7月1日起，大宗小麦出口自由化；小麦种植户可以自由选择销售对象；澳小麦出口局将授权多家出口公司，结束由二战以来的出口垄断政策。俄罗斯政府废除小麦出口关税俄罗斯政府于7月1日起废除小麦等谷物类出口关税。去年10月份对小麦起征的10％关税重新归零。八国峰会呼吁限制农产品出口的国家进行自律以及提高非洲国家农业生产力。需求拉动和成本推动共同作用国内与国际的间接关系值得关注。成本推动是包括小麦价格在内的粮食价格上涨的关键内因，而成本的上涨源头是以石油为主的能源价格上涨所致，国内小麦市场行情的变动势必与国际石油价格的变动难脱干系。作为玉米替代品种的小麦，在国际玉米能源化的浪潮中，其价格受玉米价格波动的影响会日益增强。三、强麦期价技术分析强麦指数周K线图：强麦指数周线目前正处60周均线支撑，期价保持在上升通道中运行。强麦主力合约901日K线图郑强麦主力合约901期价受2000元/吨的整数关口支撑，后市若能有效稳住，则将展开一波反弹。但目前仍处均线系统压制，因此后市期价在2000元/吨处的波动仍需关注。四、结论在供求宽松的环境下，笔者认为成本推动将是小麦价格的重要支撑因素，政策支持则是目前小麦价格上涨最为重要的外在因素。在2008年最低收购价小麦开始交易之后，市场普遍预计后期小麦销售价格能得到提升。若宏观经济保持基本平稳态势，粮食政策不出现明显改变，国内小麦市场后市行情将继续保持处在上升通道运行，但上涨空间受限，预计平稳运行为主。预计强麦期价（901合约）后期将以2080——2120元/吨为中心上下震荡运行。2008年9月10日