2011y++第九章++股指期货和股票期货

1第九章股指期货和股票期货本章主要内容：第一节股票指数与股指期货第二节沪深300股指期货的基本制度规则第三节股指期货套期保值交易第四节股指期货投机与套利交易第五节股票期货2一、股价价格指数概述1、股票指数概念股票指数是反映股票市场上某一时点股票价格的总体水平相对与基期变动程度的一种综合相对指标。32、股票价格指数的编制方法指数编制步骤选择样本股计算基期平均股价和报告期平均股价指数化股票指数=计算期股价平均数基期股价平均数×固定乘数43、全球主要证券市场的股票指数①道·琼斯工业股票指数②标准普尔500股票指数③纳斯达克综合股票指数④金融时报股票指数⑤法国CAC40⑥德国DAX指数⑦日经225股票指数⑧香港恒生股票指数⑨沪深300股票指数5二、股票市场风险与股指期货1、股票市场风险系统风险非系统风险政策风险经济周期波动风险利率风险购买力风险投资决策风险经营风险财务风险可分散风险不可分散风险62、股指期货股票指数期货是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。世界上著名股票指数期货1982年4月CME推出标准普尔500股价指数期货1984年5月LIFFE推出金融时报100种股价指数期货1986年5月香港期货交易所推出恒生指数期货1988年9月大阪证券交易所推出日经225股指期货股指期货合约7股指期货投资损益计算例1:某日一位投资者进行多头恒生指数期货交易，在23000点开仓买入恒指期货合约一口，次日该投资者收市前在23010点将持有的这一口卖出平仓，问：⑴合约价值是多少？⑵开仓日缴纳保证金是多少？⑶交易盈亏多少？（一个指数点50港币，交易佣金：50港币/口）解：合约价值=23000×50=1150000港币保证金=30000港币交易盈亏=（23010-23000）×50-2×50=400港币8合约乘数每点300元最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月价格限制上一个交易日结算价的±10%交易保证金合约价值的12%每日结算价格每日交易最后1小时的成交量加权平均价最后结算价格最后交易日现货指数最后二小时所有指数点的算术平均价最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延交割方式现金交割3、沪深300股票指数期货合约9三、套保合约份数的计算1、股票波动的β系数β系数是一种测定股票的收益率对市场指数收益率变化的敏感程度的指标。β＞1说明该股票的波动幅度大于股指波动幅度β=1说明该股票的波动幅度等于股指波动幅度β＜1说明该股票的波动幅度小于股指波动幅度2、股票组合波动的β系数10套保合约份数的计算3、最佳套保合约份数公式N=β×Vs/Vf=β×[Vs/（m×p）]其中：N：最佳套保合约份数β：贝塔系数m：合约乘数p：指数期货点Vs：股票组合总值Vf：对应的合约价值11例2例2:有一个证券投资基金持有纽约证券交易所的小盘股组合价值5000000美元，若其股票组合的β系数为1.2，问在标普500指数1200点的位置时，使用标普500指数期货进行套保，需要的最佳套保合约份数是多少？解：已知：m=250美元/点，β=1.2，Vs=500000美元，p=1200点得：N=1.2*[5000000/（250*1200）]=20（手）答：最佳套保合约份数是20（手）12例3.2003年4月，某港股基金经理预计股市即将启动一轮中级行情，但是，拆借出去的1000万港元资金7月15日才可收回，为预先锁定进货成本，基金经理操作方案为：4月15日开仓买入9月份交割的恒生指数期货，7月15日恒生指数期货多头平仓，同时，建立股票投资组合。具体数据：股票投资组合的β系数为0.8，预计指数上涨18%，4月15日和7月15日恒生指数期货分别为8600点和10100点。问该投资者套期保值的效果如何？四、套期保值交易13解：解：①最佳套保合约份数=0.8*[10000000/(50*8600)]=18.6=19②指数上涨18%对应股票投资组合市值为10000000*（1+18%*0.8）=11440000港元现货市场盈亏：-1440000港元③期货市场盈亏：（10100-8600）*50*19=1425000港元④期现两个市场整体套保结果：-1440000港元+1425000港元=-15000港元14例3例4:4月15日，某机构持有市值900万元的股票组合（该组合与沪深300指数之间的贝塔系数为1.2），拟在5月上旬股票分红完毕后卖出该组合。由于预期5月初市场可能下跌，于是决定采取套期保值策略。开仓时，IF1005合约的价格为3000点，沪深300指数为2990点。5月10日该股票组合分红结束时，沪深300指数已下跌至2950点，此时IF1005合约价格为2940点。该机构在卖出全部股票组合的同时，以2940点的价格买入平仓IF1005合约。问：套期保值效果如何？15解最佳套保合约份数：1.2*9000000/（3000×300）=12手。期货市场盈利为：（3000点-2940点）×300元/点×12=216000元股票市场亏损为：（2950-2990）÷2990×1.2×9000000=-144500元两市总体盈亏：216000-144500=71500万元16本章作业1、什么是股票指数？2、系统风险包括哪些风险？3、什么是股票指数期货？4、沪深300股指期货的合约乘数和交割月份是如何规定的？5、不同的股票组合β系数取值的含义是什么？6、如何计算股指期货进行套期保值效果？17指数名称编制年份基准年基点样本空间样本分类标准·普尔500指数（S&P500）19231941-1942基准10NYSE434NASDAQ65美国证交所1工业股400金融股40公共事业40运输20金融时报30指数1950-9-71935-7-1基准100伦敦证交所30种股票指数日经225指数（东京日经）1950-91950-9-7基准100东京证交所略香港恒生指数1969-11-241964-7-31基准100香港联交所金融股4公共事业6房地产9其他14国际著名指数18道·琼斯股票指数要点1、道·琼斯股票指数分类工业股票价格指数（30只）运输业股票价格指数（20只）公用事业股票价格指数（15只）综合股票价格指数（65只）2、道·琼斯工业股票价格指数基准年/基点数：1928-10-1/100点样本数量：工业股30计算方法：简单算术平均19标准·普尔500股票指数要点1、重要时间1923年开始编制并发布1957年开始发布“正宗”的S&P5002、基准年/基点数：1941-43年/10点3、样本股票分类工业股400金融股40公共事业40运输204、计算方法：加权算术平均法20金融时报股票指数（富士指数）要点1、金融时报股票指数系列金融时报30金融时报100金融时报5002、金融时报100股票指数基准年/基点数：1984-1-3/1000点样本空间：伦敦证券交易所所有上市股票成份股数：100家最优良的大蓝筹股票公司21日经225指数要点1、重要时间：①编表年：19502、基准年/基点：1950-9-7/176.21点3、样本空间：东交所第一市场上市的股票4、样本分类：制造业150家、建筑业10家、水产业3家、矿业3家、商业12家、陆运及海运14家、金融保险业15家、不动产业3家、仓库业、电力和煤气4家、服务业5家5、计算方法：加权法22香港恒生指数要点1、基准年/基点现恒指基年/基点为：1984-1-13/975.47点原恒指基年/基点为：1964-7-31/100点2、样本股分类金融股公共事业房地产其他工商业3、计算方法：流通市值加权法计算23沪深300股票指数要点1、发布时间：2005年4月8日2、基准年/基点数：2004-12-31/1000点3、样本股：300只其中：沪市208只股票，深市92只股票4、样本调整原则上每半年调整一次每次调整的比例不超过10%5、计算方法：指数以调整股本﹙根据分级靠档方法获得﹚为权重，采用派许加权综合价格指数公式计算24沪深300股票指数编制要点1、编制目的反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件。2、指数基准年/基点：2004-12-31/1000点25沪深300股票指数编制要点（续）3、样本选择样本空间：深、沪交易所上市股票中①上市交易时间超过一个季度；②非ST、*ST股票，非暂停上市股票；③公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；④股票价格无明显的异常波动或市场操纵；⑤剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。选样标准：选取规模大、流动性好的股票作为样本股。选样指标：日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标26沪深300股票指数编制要点（续）4、计算方法指数以调整股本﹙根据分级靠档方法获得﹚为权重，采用派许加权综合价格指数公式计算。5、样本调整原则上每半年调整一次；每次调整的比例不超过10%；样本调整设置缓冲区报告期成份股的调整市值指数=────────────×1000基期成份股的调整市值27世界主要股指期货合约指数期货合约名称合约乘数开设时间上市交易所标准普尔500指数期货$250/$50①1982.4CEM纳斯达克100指数期货$100/$20③1996CEM道·琼斯股价指数期货$10/$25/$51986COBT金融时报100指数期货￡10⑩1984.5LIFFE普通恒生指数期货，$50/$101986.5HKEX日经225股指期货$1000⑨1988.9OSE28股指期货合约交易地点（CME）标的指数标准·普尔500指数合约乘数每指数点250美元最小变动价位0.05指数点合约月份3，6，9，12月最后交易日合约月份的第三个星期四最后结算日合约月份的第三个星期五最后结算价合约月份的第三个星期五开盘价保证金5000美元（HKEX）恒生指数每指数点50港币1个指数点现月，下月，及之后的两个季月该月最后第二个营业日最后交易日之后的第一个营业日最后交易日每5分钟平均价取整30000港币29标准普尔500指数期货合约交易单位☆250美元XS＆P500股票价格指数最小变动价位0.1个指数点（每张合约25美元）价格最大波动限制按上一交易日结算价的5％、10％、15％和20％的跌幅逐级放开合约月份3，6，9，12月共2年8个合约交易时间☆上午8：30一下午3：15(芝加哥时间)最后交易日最终结算价格确定日的前一个工作日最终结算价合约月份的第三个星期五的开盘价所保证金存款每份合约5000美元30纽约证券交易所综合指数期货合约合约乘数每指数点500美元最小变动价位0.05指数点（每张合约25美元）合约规模500美元×指数合约月份3，6，9，12月交易时间(纽约时间)9:30a.m.-4:15p.m.最后交易日合约月份的第三个星期四最后结算日合约月份的第三个星期五最后结算价合约月份的第三个星期五开盘价保证金存款每份合约5000美元31恒生指数期货合约合约价值50港元×恒生指数期货点数最小变动价位一个指数点（价值50港元）合约月份即月、下月及最近两个季月最后交易日该月最后第二个营业日最后结算日最后交易日之后的第一个业日最后结算价最后交易日恒指每5分钟报价的平均值保证金存款每份合约15000港元32合约乘数每点300元最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月价格限制上一个交易日结算价的±10%合约交易保证金合约价值的12%每日结算价格每日交易收盘后最后1小时的成交量加权平均价最后结算价格最后交易日现货指数最后二小时所有指数点的算术平均价最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延交割方式现金交割沪深300股票指数期货合约33道琼斯指数期货合约交易单位10美元x道琼斯指数最小变动价位1个指数点（每张合约10美元）每日价格最大波动限制10%,15%,20%合约月份市场交易:3，6，9，12月电子交易