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国际金融主讲教师：赵海荣导论一、什么是国际金融？金融：在经济领域里，人们通常把一切与货币信用有关的业务活动称之为金融。国际金融：一般指与国际之间的货币流通和银行信用有关的一切业务活动。二、国际金融的研究对象1．由国际间商品和资金往来所产生的国际收支问题，包括国际收支的平衡和调节问题；2．由国际收支结算所产生的汇率和外汇问题，其中汇率问题是核心问题；3．由国际收支不平衡所产生的国际储备问题，包括国际储备的数量和构成问题；4.为国际金融业务提供交易场所的国际金融市场问题，包括货币市场、资本市场和金融期货期权市场的问题；5．国际间资本流动所产生的问题，包括国际信贷、债务问题等；6．为规范各国间货币金融交往而产生的国际货币制度问题，包括国际货币的确定问题、各国货币之间的汇率确定问题和各国国际收支调节的世界性协调问题。三、为什么要学习这门课程1.从宏观来讲，是我国对外经济交往的需要。2.从微观企业角度来讲，企业生产、投资、筹资、营销等活动都要受到国际金融市场变化的影响。3.从个人角度来讲，是适应开放经济环境的需要。1.1外汇一、外汇的含义动态：即国际汇兑，把一国货币兑换成另一国货币，借以清偿国际间债权债务关系的一种专门性的经营活动。静态：可以在国际结算中使用的各种支付手段和各种对外的债权。一种资产。我国的外汇具体构成：1、外国货币;2、外币支付凭证;3、外币有价证券;4、SDRS;5、其他外汇资产人们通常所说的外汇，一般都是就其静态意义而言。二、外汇特点1.国际性，即必须是以外币计值的国外资产；2.可偿性，即必须是在国际支付中保证得到偿付的货币债权；3.可兑换性，即必须是可以自由兑换为其他支付手段的外币资产。注意：外币不等于外汇。三、外汇的种类1、自由外汇：自由外汇是指不需经货币发行国外汇管理当局批准，可在国际市场上自由兑换成其它货币，或是可向第三国进行支付的外国货币及支付凭证。2、记账外汇：又称协定外汇或清算外汇，指不经债务国外汇管理当局批准，不能自由兑换成其它货币或向第三国进行支付的外汇，记帐外汇只能根据协定，用于两国或多国债权债务的账面冲销。四、外汇的作用1．外汇作为国际结算的计价手段和支付工具，方便了国际结算；2．外汇的出现促进了国际贸易发展和资本流动；3．外汇能调剂国际间资金供求的不平衡；4．外汇可以充当储备手段：弥补国际收支赤字。国家或地区货币符号ISO标准代码中国人民币元RMB¥CNY香港港元HK$HKD美国美元$USD日本日元¥JPY澳大利亚澳元AUD加拿大加元CAD欧元区欧元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英国英镑£GBP思考题以下属于外汇的是（）。A.美元银行存款B.特别提款权C.我国居民持有美元股票D.央行持有的美国政府债券E.日元面值的空头支票1.2汇率一、汇率的概念外汇汇率是不同货币之间兑换的比率或比价，或以一种货币表示的另一种货币的价格。二、标价法（quotation）（一）直接标价法：1外币=？本币（以本国货币表示的单位外国货币的价格）。数值越高，表明外币升值，本币贬值。世界上大多数国家采用，我国采用。1USD=7.7346RMB（二）间接标价法1本币=？外币（以外国货币来表示的单位本国货币的价格）。数值越大，表明本币升值，外币贬值。英、美采用（但美元对英镑仍采用直接标价法）。例如，1GBP=2USD两种不同标价法下的汇率互为倒数，两者的乘积必为1。1GBP=2USD,1USD=0.5GBP思考题在法兰克福，某天汇率为EUR/USD1.2876一个月后汇率变为EUR/USD1.2896,问此为何种标价法？USD升值还是贬值？答案：间接标价法，美元贬值。三、汇率的种类1.按汇率制定方法不同，分为基础和套算汇率。基础汇率：一国制定的本币与基础货币间汇率，目前各国普遍把USD作为制订汇率的关键货币；套算汇率：在基础汇率基础上套算出本币与非关键货币之间比率。例如，1USD=8RMB，1GBP=1.5USD，则GBP与RMB的套算汇率为1GBP=12RMB。2.从银行买卖外汇角度，分为买入、卖出和中间价：买入价﹤卖出价，中间价是买入价和卖出价的平均数。★现钞价：现钞和现汇的区别。现钞就是具体的、实在的外国纸币和硬币，而现汇是帐面上的外汇，是看不见摸不着的。钞买价﹤汇买价，钞卖价=汇卖价3.按外汇交易方式，分为电汇、信汇、票汇汇率4.按外汇买卖成交后交割时间长短，分为即期和远期汇率；5.按外汇管制程度不同，分为官方和市场汇率；6.按汇率适用范围，分为单一汇率和复汇率；7.按国家汇率制度不同，分为固定汇率、浮动汇率、联系汇率；8.按纸币制度下汇率是否经过通胀调整，分为名义和实际汇率：实际汇率剔除通货膨胀影响。四、汇率的决定1、金本位制：铸币平价是决定基础。1GBP含金量113.0016格令，1USD含金量23.22格令，因此1GBP=4.8666USD。铸币平价决定的汇率稳定，但实际汇率会受外汇供求的影响，围绕铸币平价上下波动，而且波动的上下限为黄金输送点。2、基金平价：在布雷顿森林体系时代，采用双挂钩原则，各国货币价值通过USD或含金量表示，称为基金平价。流通中的货币是有含金量的纸币。如，1盎司黄金等于35美元（1美元为0.888671克），1英镑含金量为3.58134克，因此1英镑等于4.03美元。3.购买力平价：单位货币所能购买的商品量。布系崩溃后，普遍实行浮动汇率制，汇率由各国纸币代表的实际价值决定。实际价值通过货币购买力表示，实际上是商品价格的倒数。但不是某一种商品的价格，而是综合价格水平。如，汽车在美2万美元，在中20万人民币，1美元等于10人民币，大学生1年消费1万美元，在中5000人民币，1美元为0.5人民币，所以应是综合价格水平。1.3影响汇率波动的因素购买力平价是决定汇率的基础，即单位货币所能购买的商品价值量。但根据购买力平价计算出来的汇率只是一个基础汇率，汇率并非一成不变的，实际汇率会受供求关系影响围绕购买力平价上下波动。当外汇供给＞需求，外汇汇率↓；当外汇供给＜需求，外汇汇率↑。一、经济因素1、国际收支逆差→外币需求增加→外汇↑，本币↓；顺差→外币供给增加→外汇↓，本币↑。2、通货膨胀经常项目：高通胀率→出口P上涨→出口减少→经常逆差→外币上涨、本币贬值资本项目：高通胀率→实际r下降→资本外流→资本逆差→外币上涨、本币贬值结论：一国通胀率高于其他国家，会引起外汇汇率↑3、经济增长率：对汇率影响是多方面的增长率高→国民收入高→增加进口商品和劳务需求→逆差增长率高→出口导向型国家出口增加（生产率高、成本低）→顺差增长率高→投资利润率高→国外投资增加→资本顺差（如中国FDI世界第一）一般来说，高经济增长率在短期内可能不利于本币在外汇市场的行市，但在长期来看，却有力地支持本币的强势。4、利率：利率影响资本流动，进而影响资本项目的收支，间接影响贸易项目的收支。资本项目：一国r高于别国→国外资金流入→资本顺差→外汇汇率↓，本币↑经常项目：一国r高→投资、消费需求下降（国内有效需求↓）→进口需求减少→经常顺差→外汇汇率↓，本币↑结论：一般来说，一国利率高，会引起外汇↓，本币↑。5、财政收支⑴增加税收或减少政府支出：增加税收→个人可支配收入减少→消费需求减少减少政府支出→国内有效需求水平↓→进口↓出口↑→经常项目顺差→外汇↓，本币↑⑵举债：向中央银行举债→央行增发基础货币（货币筹资）→通货膨胀→外汇↑，本币↓债务筹资：政府向国内公众举债，只是把货币从公众手中转移到政府手中，流通中的货币量并未增加，不会直接引起通货膨胀，但往往会引起利率↑，从而引起外汇↓，本币↑。6、外汇储备：一国外汇储备越多，表明该国干预外汇市场和维持汇率稳定的能力越强，则本币坚挺；反之，外汇储备资产少，会影响外汇交易者对该国货币的信心，引起本币下跌，外汇上涨。例如，亚洲金融危机时的香港二、非经济因素1.心理预期：预期是人们利用能掌握的一切信息，对经济变量的未来走势所做的预测。预期包括政治、经济、军事等因素。⑴政治局势：如果一国出现政府经常更迭，国内叛乱、战争，与他国的外交关系恶化以及遇到严重的自然灾害，而这些事件和灾害又未能得到有效控制的话，就会导致国内经济萎缩或瘫痪，导致投资者信心下降而引发资本外逃，其结果会导致该国汇率下跌。⑵经济：若外汇交易者预期某国或地区的通胀率上升，货币贬值，可能出现抛售，即使实际并非如此，也会造成汇率下降。反之，出现利好，交易者预期该国货币汇率上升，大量买进，汇率上升。例如：JPY贬值，日本持续顺差，日美贸易谈判，预期JPY升值，大量买进。⑶新闻及其他信息：在外汇市场上，一个谣传或一则小道消息也会掀起轩然大波。尤其是某些市场不太成熟的国家，外汇市场就是“消息市”。外汇时常汇率就在这些真假难辩的信息中动荡变化。2、中央银行的干预在开放的市场经济下，中央银行介入外汇市场直接进行货币买卖，对汇率的影响是最直接的，其效果也是极明显的。（1）.直接在外汇市场上买进或卖出外汇；（2）.调整货币政策（提高r→国内有效需求减少、货币供给减少→进口减少→顺差→外币贬值，本币升值）；（3）.在国际范围内发表言论影响预期（4）.联合干预（一国储备资产有限，联合干预效果较好）。央行干预外汇市场是否有效？若外汇市场异常波动是信息不完全、突发事件、人为投机等引起的，外汇市场的扭曲是短暂的，则央行干预十分有效；若汇率长期偏高或偏低是一国宏观经济水平、货币政策等引起的，则央行的干预就会无效，必须大力发展经济，调整不合理的产业结构和资源配置，才能解决汇率问题。1.4汇率变动对经济的影响一、对BOP的影响：对外部经济影响集中体现在国际收支上（以贬值为例）1、贸易收支一般来说，本币贬值→以外币表示出口商品价格下降→出口增加，进口减少→贸易收支改善。但要受两个条件的制约：马歇尔-勒纳条件、时滞效应2、非贸易收支本币贬值→一定金额外币兑换本币数量增多→吸引外国居民购买本国劳务。如，旅游。本币贬值有利于改善非贸易项目的收支状况。3、资本项目：本币贬值→通胀预期→以本币计价的金融资产相对价值↓，为了规避风险，人们把资金转移国外→资本外流本币贬值→本国生产要素便宜→吸引外国投资→资金流入。二、对国内经济的影响1、价格：进口（本币贬值→进口商品P上涨→国内同类商品P上涨，若进口商品是原材料则成本提高，最终产品价格上涨）；出口（本币贬值→出口增加→短期内，企业扩大产量有一定困难，加剧国内市场供需矛盾，导致出口商品国内P↑，特别是若国内已达到充分就业状态，会加剧供需矛盾→国内P上涨；从长期来看，企业可以扩大生产规模→国民收入↑→国内需求↑→国内P↑（2）利率：从货币供给角度：本币贬值→出口增加、外汇供给增加→央行投放基础货币买入外汇→货币供给增加→r下降；或本币贬值→进口↓→外汇支出↓→本币回笼↓→货币供给增加→r下降从货币需求角度：本币贬值→居民手中持有货币实际价值降低→人们不愿把钱存入银行而是消费→货币需求增加→r提高（综合两方面来看对r影响）（3）国民收入和就业：本币贬值→出口增加→国际收支顺差，若该国存在闲置的生产要素，该国产量会扩大，国民收入↑；带动国内相关行业发展，推动就业水平提高；本币贬值→进口P上涨，人们转向国内替代品消费→推动就业，国民收入提高。★若该国已实现充分就业，本币贬值不能引起产量扩大，出口需求的增长只能带来物价水平上涨，不能增加国民收入。三、对其他国家的影响1.小国：其汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生轻微影响。2.大国：主要工业国家，如美、日等⑴本币贬值在短期内不利于其他国家的贸易收支。⑵若该国货币充当国际支付手段和储备手段（如USD），其汇率变动会引起国际金融领域动荡。⑶该国货币不稳定也会给国际储备体系和国际金融体系带来巨大影响。作业1、分析人民币升值时，对我国国际收支状况有何影响？2、收集关于人民币汇率改革的相关资料。以4-5人为一个小组，形成关于人民币汇率问题的研究报告。下次课，课堂讨论，交换各小组意见，并以小组为单位记作业成绩。1.6外汇与汇率实务一、直接、间接标价法：NY，1USD=119.