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中信证券1公司研究机械行业加息对工程机械行业影响短评2004年10月29日产值和利润将进一步下降投资要点：央行决定，自9月29日起将存贷款基准利率提高0.27个百分点，预计该调控措施将对工程机械行业产生进一步的负面影响。预计该宏观调控措施将主要从几个方面影响工程机械行业：1、提高了房地产开发商的成本，降低了其对工程机械的购买力；2、提高了房屋购买者的贷款成本，降低了对于房地产的需求，进而通过降低房地产开发的规模减少对工程机械的需求。3、该调控措施表明了国家对于当前宏观经济形势的理解，调节投资增长率仍然是重要任务，此举将影响市场对于经济增长率的预期，未来投资设备的需求将受到进一步抑制。部分贷款额较大的公司（如三一重工）形成更大的财务费用负担。我们坚持认为，工程机械行业的增长速度将会进一步放缓，由于需求减少，产能过剩的矛盾将会逐渐显现，价格竞争发生的可能性增加，将严重影响工程机械行业的盈利能力。行业中具有竞争优势的企业可以保持市场份额，但未来增速进一步放缓，而不具备成本优势的企业业绩下降的压力更大。我们维持在近期报告中对主要工程机械公司的评级。投资评级当前价目标价安徽合力（600761）中性6.476.6常林股份（600710）落后4.574.10三一重工（600031）中性20.0018.90桂柳工A（000528）中性5.635.75《安徽合力3季报点评》《常林股份3季报点评》2004年10月26日《三一重工3季报点评》2004年10月27日《桂柳工A3季报点评》2004年10月28日李春波电话：010-84864818-62003EMAIL:lcb@citics.com吴健电话：010-84864818-63704EMAIL:wujian@citics.com编辑：贾常涛北京市朝阳区新源南路6号京城大厦十三层邮编：100004加息对工程机械行业影响短评2004年10月29日中信证券2北京深圳地址:中国北京市朝阳区地址:中国深圳市罗湖区湖贝路新源南路6号京城大厦(100004)1030号海龙王大厦(518001)电话：(010)848648418-63662网址：：(010)84865894网址：：此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司(合称中信证券)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中信证券。未经中信证券事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中信证券的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请或向人作出邀请。中信证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中信证券不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券认为可靠，但中信证券不能担保其准确性或完整性，而中信证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任，除非该等损失因明确的法规或法规而引致。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中信证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中信证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。中信证券在法律许可的情况下可参与或投资此报告所提及的发行商的金融交易，向该等发行商提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中信证券于法律容许下可于发送材料前使用于此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。中信证券于过去三年于此报告中所指的任何或所有公司的证券于公开发售时可能曾出任经办人或联合经办人。可要求索取额外资料。以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。此报告所载的资料、意见及推测反映中信证券于最初发报此报告日期当日的判断，可随时更改。于此报告所指的证券或金融票据的价格、价值及收入可跌可升。若干投资可能不易变卖而难以出售或变卖，同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。此报告旨为派发给中信证券的市场专业及机构投资客户。如接收人非中信证券的市场专业及机构投资客户，应在基于此报告作出任何投资决定或就报告要求任何解释前咨询独立财务顾问。中信证券股份有限公司及其附属及联营公司2004版权所有。保留一切权利。评级说明优异预计未来12个月内股价相对大盘有10%以上的涨幅中性预计未来12个月内股价相对大盘在-10%至10%的范围内变动落后预计未来12个月内股价相对大盘有10%以上的跌幅