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财务分析逻辑框架面对浩如烟海、复杂的信息披露，投资者、债权人等使用者如何有效地进行财务报表分析？一、财务分析的产生与发展P2（一）财务分析开始于银行1二十世纪以前的财务分析未形成制度和学科2二十世纪初（1900年）纽约州银行协会发布申请贷款标准表格，纽约第四国家银行副总经理杰姆斯认为，扩大贷款必须预测贷款者的偿债能力，对报表进行分析。3一九零八年，比率的数量计量方式被贷款者所接受（二）投资领域财务分析从铁路开始1900年美国汤姆斯发表《铁路报告分解》（三）现代企业制度下财务分析在资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等方面应用二、财务分析的作用P101．反映过去2．评价现状3．估计未来三、财务分析分析什么？1、企业的三种活动浓缩为四个报表一附注哪三种活动?刘邦成功之道：夫运筹策帷帐之中，决胜千里之外，吾不如子房；镇国家，抚百姓，给馈饷，不绝粮道，吾不如萧何；连百万之军，战必胜，攻必取，吾不如韩信。注意：有效的财务分析要求分析者善于运用非财务信息2、四个财务报表之间的关系汽车的各个部件：利润表-发动机资产质量-汽车配置现金流量-汽油的多少所有者权益变动表-乘客（管理层：司机）3、财务报表分析的内容从财务的角度看，盈利质量、资产质量和现金流量是系统、有效地分析财务报表的三大逻辑切入点。任何财务报表一定要从这三个切入点同时分析，才不会发生重大的遗漏和偏颇。盈利质量：收入质量、利润质量、毛利率资产质量：资产结构、现金含量现金流量：造血功能、还本付息思考：这三者之间的关系，会不会互相影响？四、财务报表分析框架——怎么分析柏拉图（Plato）：最低层次的思考，是对事物的知觉；最高层次的思考，是能将所有事物都看成系统之一部分的完整直觉。就财务报表分析而言：最低层次，找出各种财务数据并计算相关比率最高层次，了解各种财务数据产生的原因，预测未来趋势，并清楚企业在经济体系中的定位。注意：财务报表分析之前，一定要有基础的战略分析，对会计政策和会计估计的评价、对财务数据的解释才会正确。五、战略分析（一）行业分析1、行业生命周期分析行业的生命周期指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼一、战略分析通过行业和竞争战略分析来分析企业的历史表现和未来预测分析步骤二、会计分析通过评估会计政策和会计估计来评估会计信息的质量三、财务分析利用比率和现金流量分析来评估经营业绩四、前景分析为企业未来价值进行预测稚期，成长期，成熟期，衰退期2、行业获利能力分析Porter(1980)认为产业的结构会影响产业之间的竞争强度，便提出一套产业分析架构，用来了解产业结构与竞争的因素，并建构整体的竞争策略。影响竞争及决定独占强度的因素归纳五种力量，即为五力分析架构忽略竞争对手的苦果：百事可乐的崛起（二）竞争战略分析1、波特的竞争战略迈克尔波特创立了竞争战略的概念，并指出两种典型的竞争战略：成本领先战略和差异化战略。1）成本领先战略：企业以最低的成本提供产品或服务从而战胜对手的一种战略。缺陷：降低成本会在一定程度上减少顾客需求，如追求降低成本而砍掉产品的一些特色。只有当顾客认为你的产品或服务与对手相同而成本更低时，成本领先战略才有优势。案例：沃尔玛如何能做到成本领先？A、生产商尽可能降低成本B、努力改善供应链C、不断改进信息系统2）差异化战略：让顾客感到一些重要方面，即产品或服务的独特性。缺陷：忽略维持自身差异所需的投入。如当顾客认为产品的差异性不显著时，那么对手的低成本的产品便更具有吸引力。两种竞争战略的特别之处特别之处成本领先差异化战略目标广阔市场广阔市场竞争优势的基础行业最低成本独特的产品或服务生产线有限选择广泛的多样性、各具特色生产重点尽可能低的成本差异化创新营销重点低价格溢价和创新的、差异化的特征思考1：CalvinKlein：是选择高档百货还是选择好市多折扣店CK是高档衣服、饰品、超级模特的代名词——它是品质和时尚的象征。事实上，大量CK产品是在像好市多这样的折扣店中销售的。因为设计师CalvinKlein允许制造商Warnaco集团制造CK产品，并销售CK产品按销量收取特许费。结果CK发现通过众多零售商（包括折旧店）产品的销售相当好。但是，CalvinKlein认为这种战略可能会影响CK品牌，打算中止与Warnaco的交易。思考2：列举3家成功实施成本领先战略的企业。列举3家成功实施差异化战略的企业。3）其他竞争战略A、同时使用两种或多种战略B、目标集聚战略（集中力量在某一方面）如：雀巢集中速溶咖啡、7-11便利店、诺基亚专注移动电话目标集聚战略是主攻某个特定的顾客群，是在市场内部的某个特定狭小空间或者某产品系列的一个细分区段做出的战略选择，是针对某细分市场选择以低成本或者差异化的产品服务作为竞争力来实现竞争优势。目标集聚战略是不具备足够多资源和足够竞争实力的企业的首选。以我国企业为例，一方面由于绝大部分的中国企业尚不具备足够多的资源和足够竞争实力，另一方面由于跨国公司无暇顾及产业内一些狭小而偏好多样的消费群体，因此，选择目标集聚战略可以获得比较巨大的成功。2、SWOT分析SWOT分析法又称为态势分析法，它是由旧金山大学的管理学教授于20世纪80年代初提出来的，是一种能够较客观而准确地分析和研究一个单位现实情况的方法。SWOT四个英文字母分别代表：优势（Strength）、劣势（Weakness）、机会（opportunity）、威胁（Threat）。从整体上看，SWOT可以分为两部分：第一部分为SW，主要用来分析内部条件；第二部分为OT，主要用来分析外部条件企业内部优势与劣势：生产线、管理、研究与开发、制造、营销、战略企业外部机会与威胁：进入壁垒、竞争强度、替代品压力、顾客的议价能力、供应商的议价能力SWOT矩阵内部优势S内部劣势W外部机会OSO战略WO战略外部威胁TST战略WT战略3、企业核心能力识别工具企业核心竞争力识别工具(EnterpriseCoreCompetenceIndentityTools)就是通过价值链分析等,帮助企业找出自己竞争优势所依赖的核心能。它可以帮助我们认识企业自身所蕴涵的核心竞争力。如：苹果公司的创新能力（技术与艺术的完善结合）微软公司的软件技术创新能力六、会计分析步骤1．辨认关键会计政策如：差异化战略的制造业，关注研究与开发、售后服务的会计政策成本领先战略的零售业，关注存货，存货的计价、跌价准备的会计政策金融行业，关注利息及信贷风险，则利息收入、贷款的分类的会计政策2．评估会计政策的弹性（是否有多种选择？）3．评价会计政策和会计估计4．评价信息披露质量除四表一附注，还要关注管理层讨论与分析、董事会报告、监事会报告等5．会计灵活性、会计估价的调整，修正会计数据七、财务分析增减变动绝对值和相对值、比率分析、现金流量分析八、前景分析：财务预测书第十四章